Мониторинг фондовой сети и Финансовый анализ

   Представленная на этом сайте совокупность методов отражает новый подход к решению традиционной задачи - оценке деятельности корпорации по ее публичной финансовой отчетности. В настоящее время решение этой задачи осуществляется методами финансового анализа. Рассмотрим, каким образом соотносятся эти две методологии, являются конкурентами или взаимодополнением?

   Сопоставление осуществим в следующих областях оценки корпорации:

   А) величина имущественного комплекса,

   Б) финансовый результат,

   В) деловая активность,

   Г) платежеспособность.

   Главный показатель величины имущественного комплекса корпорации, используемый в финансовом анализе, - стоимость ее активов. Она определяется по итогу Бухгалтерского баланса, в котором указана на начало и конец отчетного периода.

   В фондовой сети корпорации также используется стоимость активов на начало и конец исследуемого периода. Однако величина и имущественного комплекса характеризуется не этим показателем, а внешним потенциалом корпорации, который кроме запаса активов учитывает также величины внешних притоков и оттоков, то есть поступление и выбытие активов в течение исследуемого периода. Это позволяет однозначно и более точно оценивать величину имущественного комплекса корпорации по сравнению с методом финансового анализа.

   Стоимость активов в течение периода изменяется. Поэтому сальдо начальное отличается от сальдо конечного. Вследствие этой неоднозначности в финансовом анализе возникла проблема выбора: какую из величин показателя следует использовать в качестве оценки величины имущественного комплекса? В настоящее время нет общепризнанного подхода к ее решению, так как каждый из вариантов обладает недостатками.

   Так как величина внешнего потенциала корпорации имеет единственное значение, в фондовой сети отсутствует проблема неоднозначности оценки величины имущественного комплекса. И эта величина, как правило, отличается от стоимости активов, указанной в Бухгалтерском балансе.

   Стоимость активов – величина их запаса на определенную дату. В финансовой отчетности корпорации она указывается на начало и на конец отчетного периода. Однако стоимость имущественного комплекса между этими датами может быть иной. В частности, при небольшой стоимости запасов, указанной в отчетности, в течение исследуемого периода в имущественный комплекс может поступить, использоваться, а затем выбыть многократно большая величина активов.

   Внешний потенциал, являющийся показателем фондовой сети, учитывает этот фактор.

    Учитывая сказанное, в качестве показателя величины имущественного комплекса корпорации целесообразно применять внешний потенциал, а не стоимость активов. Однако при этом нужно также иметь в виду, что величина внешнего потенциала зависит от состава внешних потоков и метода определения их модулей. Для стоимости активов подобной проблемы нет.

   При оценке имущественного комплекса также применяются показатели чистых активов, собственных средств и собственных оборотных средств. Они отражают величину и структуру пассивов, а также их соотношение с активами корпорации. Эти показатели следует использовать дополнительно к показателям фондовой сети.

   Для оценки деловой активности в финансовом анализе применяются абсолютные и относительные показатели, отражающие производственный (реализационный) результат корпорации.

   Абсолютная величина результата характеризуется доходами или расходами корпорации, отраженными в «Отчете о финансовых результатах».

   В фондовой сети применяется обширная система показателей, отражающих результат деятельности корпорации. Это позволяет говорить о всесторонней оценке финансовой продуктивности ее активов. В частности, оценивается результат в каждой из фаз финансового оборота – величина производственной, коммерческой, платежной и обеспечивающей деятельности. Главным показателем на уровне корпорации в целом является величина ординарной деятельности. Внешние потоки также учитываются в результатах деятельности корпорации.

   Главными относительными показателями деловой активности в финансовом анализе являются коэффициент оборачиваемости оборотных активов и период их оборота. Они иногда называются в качестве альтернативы показателям финансовой продуктивности, применяемым в методологии фондовой сети корпорации. Поэтому рассмотрим их более подробно.

   Коэффициент оборачиваемости оборотных активов определяется как отношение объема продукции корпорации к стоимости оборотных активов. Он отражает число оборотов оборотных средств в течение исследуемого периода, а также объем продукции, приходящийся на рубль оборотных активов. Период оборота определяется, как частное от деления продолжительности исследуемого периода на число оборотов в течение этого периода.

   Несмотря на популярность, широкое и продолжительное использование, показатели скорости оборачиваемости обладают существенными недостатками, затрудняющими их применение для оценки финансового оборота корпорации. Укажем некоторые из них.

   1. При определении скорости оборачиваемости объем продукции корпорации рассматривается как результат использования не всей величины активов, а лишь их части – оборотных средств. Поэтому характеризовать финансовый оборот, в котором участвуют все имущество корпорации, показатели скорости оборачиваемости не способны.

   2. В качестве результата учитываются не все доходы (расходы) корпорации, а лишь их часть, наиболее тесно связанная с оборотными активами, – выручка от продаж или себестоимость реализованной продукции. Это также препятствует использованию показателей скорости оборачиваемости для оценки финансового оборота, в котором участвуют все виды деятельности корпорации, в частности, весь объем ее реализационной деятельности.

   3. В настоящее время нет единого взгляда на то, каким показателем следует характеризовать объем продукции корпорации при исчислении скорости оборачиваемости – доходами или расходами. Применение различных подходов влияет на величину показателей оборачиваемости, делает их оценку не однозначной.

   4. При расчете коэффициента оборачиваемости результат деятельности корпорации определяется по одной из фаз финансового оборота, по реализационной деятельности корпорации. Поэтому коэффициент оборачиваемости не учитывает возможности разрыва кольца, прекращения кругооборота оборотных активов на других участках финансового оборота. Вследствие этого величина показателей оборачиваемости может быть удовлетворительной даже при разрыве оборота оборотных активов.

   5. Нет единого взгляда на метод расчета стоимости оборотных активов в знаменателе коэффициента оборачиваемости. Исследуемый период характеризуется, как минимум, двумя величинами стоимости оборотных активов – на начало и конец этого периода. Возможно применение различных вариантов отражения стоимости оборотных активов при определении коэффициента оборачиваемости, влияющее на его величину и приводящее к не однозначной оценке показателя.

   6. Формулу коэффициента оборачиваемости нельзя использовать для оценки скорости оборачиваемости частных видов оборотных активов, в том числе, аккумулированных в отдельной фазе финансового оборота. В связи с тем, что стоимость таких оборотных активов является лишь частью их общей величины, коэффициент оборачиваемости этой части будет больше, чем показатель общей величины. То есть согласно расчетам частный вид оборотных активов совершает больше оборотов, чем их общая величина. Однако это противоречит логике. Все оборотные активы участвуют в едином обороте. Движение оборотных активов выглядит последовательным переходом их из одного вида в другой. Каждый их рубль проходит одинаковый маршрут через все виды оборотных активов. Не существует иных маршрутов движения и автономных оборотов, например, для запасов дебиторской задолженности или денежных средств.

   7. У показателей скорости оборачиваемости отсутствует научно обоснованное предельное значение, которое можно использовать для их оценки.

   Удачной альтернативой показателям скорости оборачиваемости является коэффициент использования потенциала, применяемый для оценки относительной финансовой продуктивности в фондовой сети корпорации. Его преимущества перед показателями скорости оборачиваемости оборотных активов очевидны. Вследствие этого показатели финансовой продуктивности фондовой сети целесообразно использовать в качестве основных при оценке деловой активности корпорации.

   Роли показателей финансового результата в системе оценки деятельности корпорации в методологиях финансового анализа и фондовой сети корпорации существенно различается.

   В финансовом анализе категория финансового результата являются основной в оценке деятельности корпорации. Его показателям обычно присваивается статус критериев. Это объясняется тем, что финансовый результат важен для многих субъектов: для корпорации, как источник пополнения ее активов, для владельцев корпорации, как источник текущих доходов, для общества в целом, как источник бюджетных средств и др. Главным фактором является заинтересованность владельцев корпорации, которые в случае недовольства финансовым результатом имеют право ликвидировать ее или сменить менеджеров. В настоящее время доминирующая роль финансового результата не оспаривается ни теоретиками и ни практиками. Однако его общеизвестные  принципиальные недостатки обусловили скептическое и формальное отношение к этой категории.

   В фондовой сети корпорации величине номинального финансового результата отведено важное значение. Однако она не имеют статуса критерия. Критерием является финансовая продуктивность корпорации. А основными показателями финансовой продуктивности на уровне корпорации в целом - ординарный потенциал и частный коэффициент его использования по внутрисетевому обороту.

   Наличие удовлетворительного номинального финансового результата рассматривается лишь в качестве обязательного условия успешной деятельности корпорации. В фондовой сети элементы финансового результата встроены в систему финансовых потоков и запасов активов. Прибыль распадается на две части.

   Часть прибыли, относящаяся к ее использованию на налоги, выплату дивидендов и т.п., попадает во внутрисетевой оборот. Она способна увеличить ординарную деятельность корпорации. При этом также увеличивается ординарный потенциал и частный коэффициент его использования по внутрисетевому обороту.

   Капитализируемая часть прибыли попадает лишь во внешний, а через него – в ординарный потенциал. При этом она не улучшает частный коэффициент его использования по внутрисетевому обороту. Этот показатель будет ниже по сравнению с использованием прибыли.

   Это поведение показателей финансовой продуктивности, на наш взгляд, соответствует той роли, которую должна играть прибыль в корпоративных финансах. Ее главное назначение - формирование текущего дохода владельцев. Чем выше величина дивидендов, тем лучше оба показателя финансовой продуктивности -  ординарный потенциал и коэффициент его использования. Капитализация прибыли – жертва владельцев своим доходом в пользу корпорации. Она должна происходить лишь в исключительных случаях. Негативный аспект капитализации отражается на частном коэффициенте использования ординарного потенциала по внутрисетевому обороту. Вместе с тем, капитализация увеличивает производительную возможность корпорации – ее ординарный потенциал. Его рост будет оправдан, если приведет к еще более значительному росту ординарной деятельности и не позволит уменьшить частный коэффициент использования ординарного потенциала по внутрисетевому обороту.

   Убыток является утратой активов. Он ухудшает оба показателя финансовой продуктивности – ординарный потенциал и частный коэффициент его использования по внутрисетевому обороту.

   Следует иметь в виду, в фондовой сети все позитивные эффекты номинальной прибыли могут быть нивелированы другими элементами финансового оборота. Это полностью соответствует реалиям корпоративных финансов.

   Платежеспособность – важное свойство финансово-экономического состояния корпорации, зависящее от строения ее пассивов. Ряд показателей, связанных с пассивами, напрямую влияет на жизнеспособность корпорации. Они используются в финансовом анализе. Как отмечалось ранее, к ним относятся:

А) чистые активы, которые в первом приближении эквивалентны собственным источникам. Вследствие нарушения соотношения чистых активов и уставного капитала корпорации она может быть ликвидирована,

Б) просроченная кредиторская задолженность Она может явиться поводом ликвидации корпорации вследствие ее несостоятельности.

   Важное значение также имеют показатели собственных оборотных средств и текущей ликвидности. Если их величины неудовлетворительны, возникают сложности во взаимодействии корпорации с кредиторами и последующие тяжелые проблемы.

   Эти показатели следует обязательно контролировать вместе с показателями финансовой продуктивности корпорации.

   Автор: Лапенков В.И.

Фондовая сеть корпорации